Un estudi realitzat per acadèmics de la Universitat de Yale i Maastricht per al Financial Times considera que durant els deu anys que van començar el 2001, els fons de pensions dels EUA van obtenir el 4,5% anual, després de les taxes, de les seves inversions en capital privat.
Compara desfavorablement amb el S & P 400, que va produir una rendibilitat mitjana anual del 6,7% respecte al mateix període, amb dividends reinvertits. L'estudi també indica que, quan es consideren tots els honoraris, al voltant del 70% de les rendibilitats brutes dels fons de capital privat es van mantenir pels mateixos fons.
Una acusació considerablement més forta prové de Simon Lack, un gerent de diners professional i autor de The Hedge Fund Mirage . En aquest llibre, estima que, entre 1998 i el 2010, els fons d'inversió cobren de forma col·lectiva només 9.000 milions de dòlars als inversors, mentre que els seus administradors i altres persones inscrites obtenen uns sorprenents 440.000 milions de dòlars.
Tot i que els fons de cobertura i els fons de capital privat no són sinònims, hi ha prou similituds entre aquests sectors de l'univers de gestió de diners que suggereixen que una distribució tan distorsionada pot ser alguna cosa indicativa d'aquesta última. Entre les tarifes de capital privat més freqüentades es troben:
Honoraris de gestió
Les despeses de gestió cobren teòricament les despeses d'explotació de l'empresa de capital privat, tot i que un cultiu creixent indica que aquestes tarifes solen superar els costos. Les despeses de gestió solen ser del 1,5% al 2,0% dels actius.
No obstant això, en els primers anys de l'existència d'un fons de capital privat, la tarifa de gestió pot representar un percentatge molt més alt dels ingressos reals invertits.
És perquè normalment també es valora sobre tots els efectius que els inversors han compromès amb el fons, però que el fons encara no ha invertit.
Taxes de rendiment
Les despeses de rendiment normalment són del 20% de les guanys d'inversió registrades per un fons de capital privat. Si el fons incorre en una pèrdua en un any determinat, les taxes de rendiment són zero. A més, les bones pràctiques en la indústria dictaminen que, abans de guanyar les taxes de rendiment, les pèrdues acumulades passades haurien de compensar-se amb els guanys dels anys successius.
Tarifes de transaccions
Les despeses de pagament es cobren per una empresa de capital privat a les empreses de les seves carteres. Se suposa que han de cobrir diversos serveis administratius proporcionats pels primers a aquest últim.
Comissions de transacció
Els compradors cobren les tarifes de transacció a les empreses que compren. En els exercicis 2009 i 2010, aquestes taxes tendeixen a ser d'un 1,24% de la mida de l'acord, per compres per valor de entre 500 i 1.000 milions de dòlars, fins al 0,99% del 2005 al 2008.
Taxes de seguiment
Les quotes de seguiment són pagades per empreses de carteres als seus propietaris privats de capital per cobrir diversos serveis d'assessorament i assessorament.
Exemples de càrrega doble
Aquestes diverses tarifes de capital privat estan sotmeses a una creixent crítica no només per ser excessives, sinó perquè representen una doble càrrega per a les mateixes activitats i serveis, avaluats simultàniament als inversors i les empreses de cartera.
Quan les empreses de la cartera es publiquen, sovint han de pagar quantitats exorbitants de cancel·lació dels seus acords d'assessorament amb empreses de capital privat, tot i que la principal font de beneficis per als fons propis i les empreses de compres es deu precisament a fer pública pública la cartera de societats.
Algunes firmes de capital privat valoren una tarifa per a les empreses de cartera per refinançar el seu deute. Ocorre molts observadors com a excessius, per dos motius. Un d'ells, les empreses de capital privat són, en primer lloc, responsables de cobrar grans quantitats de deutes, quan es prenen empreses privades en compres apalancadas (LBO). Dos, el refinançament a menors taxes d'interès augmenta els beneficis de la cartera i, per tant, els guanys potencials de la companyia de capital privat.
Respostes dels inversors
Un nombre creixent d'inversors insisteixen que aquestes diferents tarifes s'han d'utilitzar per compensar la quota de gestió, en comptes de servir-se d'addicions que creen beneficis pures per a l'empresa de capital privat o que suportin una compensació excessiva per al seu personal.
En resposta, aproximadament el 83% de les despeses de transacció associades als fons recaptats l'any 2011 es tornen als inversors, enfront del 70% dels fons recaptats el 2009. No obstant això, això es pot veure compensat per l'augment general d'aquesta i altres tarifes.
Incentius del Fons de Pensions
Els administradors de diners en diversos fons de pensions poden tenir un incentiu pervers per preferir la redistribució d'aquestes diverses tarifes a la seva eliminació definitiva. És perquè les taxes rebutjades sovint es registren com a augments de les rendibilitats d'inversió. Al seu torn, augmentarà la compensació dels propis caps de diners, especialment si es concedeixen bons vinculats a rendiments d'inversió.
D'altra banda, si no s'haguessin cobrat les tarifes, les valoracions arbitràries assignades a les empreses de la cartera (arbitràries perquè no tenen valors negociats i cotitzats en mercats de valors públics) probablement no s'haguessin considerat que havien augmentat en un import proporcional .
Fonts: "Els inversors de fons de compra exigeixen canvis en l'estructura de tarifes" obsolets "," Financial Times , 7 de novembre de 2011. "Fons de capital privat: tarifa tan alta," The Economist , 12 de novembre de 2011. " " Financial Times , 24 de gener de 2012." Recompenses per fracàs: els clients de fons hedge estan pagant molt per una mica, d'acord amb aquesta devastadora exposició ", Financial Times , el 18 de febrer de 2012." 2012.